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全球经济陷比差逻辑 中国增速重返全球第一

发布时间:2017-01-20

       来源:和讯网

       和讯网消息 春节前,国家统计局公布2016年经济数据。华泰宏观李超团队点评,中国增速重回全球第一,全年经济平稳收官。并强调“比差逻辑”中,中国表现平稳,其他经济体没那么好,中国处于占优策略,可以更好地开展结构性改革。2017年核心的矛盾是特朗普政策的兑现与中美经济的对比,仍充满不确定性,中国需要更积极应对。

  中国经济重回全球第一完成收官

  2016年四季度GDP不变价增速6.8%略高于预期,但其中有2015Q4 GDP增速最低的基数效应影响;全年GDP+6.7%符合华泰预判,回顾过去一年的预测显示,全年四个季度华泰预测分别是6.7、6.6、6.7、6.7,四个季度预测偏差分别为0/-0.1/0/-0.1。

  按照IMF的测算,中国经济增速重返全球第一,所以在全球经济整体仍然低迷的2016年,华泰强调的“比差逻辑”中,中国表现平稳,其他经济体没那么好,中国处于占优策略,可以更好的开展结构性改革。2017年核心的矛盾是特朗普政策的兑现与中美经济的对比,仍充满不确定性,中国需要更积极应对。

  2017地产汽车增速下降

  细分来看,2016全年工业增加值同比6.0% 相对2015年微降。2017年工业增速的主要下行风险在于地产产业链相关产出增速下降,以及汽车需求增速低于2016年。

  2016年初工业增速一度跌破6%,但价格回暖带动相关行业生产意愿恢复;加上汽车和发电量需求的推动,工业增速从二三季度开始小幅反弹。上游行业去产能仍继续推进,同时兼顾控制价格过度上涨、满足中下游合理需求,预计2017Q1采矿业增加值同比继续为负;在涨价和补库存带动下制造业增加值相对2016年小幅回升,预计一季度增速仍在6.5-7%区间。

  春节因素支撑消费上涨

  2016全年消费增速10.4%,较2015年回落0.3个百分点,春节因素成为消费上涨的主要支撑,预计2017年将维持稳健。

  12月社会消费品零售总额同比增长10.9%(前值10.8%),年底消费保持强势,主因在于餐饮及汽车石油产业链拉动。受季节/春节因素影响,餐饮消费增速上涨0.5%至10.6%,商品零售增速与上月持平为10.9%。油价上涨促使石油及制品消费上行1.4%至7.1%,连续第5个月上涨;12月汽车类消费同比增长14.4%(前值13.1%);但地产产业链整体仍然走弱。2017年春节在1月,必需消费品如服装、日用品等的消费需求在2016年12月提前反应,也是消费上涨的主要支撑。

  2016全年投资同比8.1%,低于2015全年的9.9%。预计2017年制造业投资稳中有升、地产投资下行、基建维持高位的判断。

  PPI迅速回升,制造业投资2016全年同比+4.1%继续回升(当月接近+10%),但由于16年二季度表现较差的拖累,全年远低于2015年的8.1%;预计价格回升、库存回补逻辑带动制造业投资修复至少持续到年中,2017全年制造业投资增速高于16年。2016全年基建投资(统计局口径)同比+17.4%,2017上半年地产投资下行压力大,需要基建和制造业给予一定对冲,华泰维持2017年制造业投资稳中有升、地产投资下行、基建维持高位的判断。

  房市销售分化 地产投资反弹

  12月商品房销售面积当月同比+11.8%,强于前月3.9个百分点;16年全年增长22.5%,好于15年但不及1-11月累计同比。结合统计局近期公布的70城数据,一二线房市维持量缩价滞的局面,然而未出台调控政策城市房市受影响幅度较小,致使当月同比不降反增。12月房地产开发投资完成额当月同比+11.1%,强于前月5.4个百分点;16年全年增长6.9%,强于15年和1-11月累计同比。12月地产投资反弹至年内第二高,新开工、施工面积同比回升,但竣工面积同比仍降,地产投资增速在一季度仍可能维持平稳,不会出现明显下行。

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