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企业缴税来袭 央行“逆回购+MLF”提前发力

发布时间:2016-05-20

       来源:中国证券报

       资金面潜在维稳压力促使央行重新加大中短期流动性的投放力度。16日,央行7天逆回购交易量小幅放量至450亿元,公开市场操作重现资金净投放。同日,央行宣布对21家金融机构开展MLF操作共2900亿元,超额续做了月内将到期的约1500亿元MLF。市场人士指出,MLF超额续做有助稳定市场预期,尽管新一轮企业缴税在即,但预计在“逆回购+MLF”的组合操作调控之下,资金面有望安然度过5月份。


  央行资金投放发力


  央行16日开展了450亿元7天期逆回购操作,多于当日到期的200亿元逆回购,实现净投放250亿元;中标利率则稳定于2.25%。


  本周将有2500亿元逆回购到期,较上一周减少1100亿元。交易员表示,在央行公开市场连续三周净回笼之后,逆回购到期冲销压力逐渐减轻,只要央行维持逆回购操作力度不变,则出现中性对冲乃至净投放的可能性在上升;但在到期回笼规模少于上一交易日的情况下,央行16日逆回购交易量要多于上一交易日,说明央行有主动加大资金投放力度的意图。


  数据显示,5月13日,央行逆回购交易量及到期量均为300亿元,央行公开市场操作实现足额对冲,终结了此前连续三日的资金净回笼。当日操作已暗示短期内央行可能再次转向资金净投放。原因不难猜,5月中下旬,银行体系流动性将再次面临税收清缴和前期MLF到期的影响,资金面潜在维稳压力需央行适时增加中短期流动性的投放。


  除了公开市场操作重现小额净投放之外,16日早间,市场还传出消息称,央行就MLF操作向部分银行询量,期限包括3个月和6个月,利率分别持平于前次的2.75%和2.85%。随后这一消息得到证实。16日晚,央行通过官方微博宣布,对21家金融机构开展MLF操作2900亿元,其中3个月1750亿元、6个月1150亿元,利率与上期持平,分别为2.75%、2.85%。这是上月13日以来,央行在一个多月时间内第四次开展MLF操作。


  沿用逆回购+MLF组合


  企业缴税和MLF到期是5月份市场资金面将面临的主要考验,就在上个月,企业缴税叠加MLF到期还一度造成资金面紧张,因此,尽管本月初以来资金面一直风平浪静,但市场机构仍不乏担忧。


  根据财税清缴一般规律,每年1月初到5月底是上年企业所得税的汇算清缴时间,税款实际入库通常会集中在5月中下旬,由于清缴税款较多,对资金面有一定不利影响。据Wind数据,2013年至2015年,5月份财政存款净增量分别达到4633亿元、3027亿元、3852亿元。


  此外,数据显示,5月下半月又将迎来MLF到期。5月19日将有475亿元3个月期MLF将到期,5月27日还有1003亿元MLF到期。


  16日早间央行公布的数据显示,4月央行外汇占款减少543.95亿元,虽降幅持续收窄,但仍连续第6个月出现下滑。这意味着,为保持银行体系资金总量稳定,央行仍有必要主动释放流动性,以弥补外汇占款减少造成的供给缺口。


  市场人士指出,在流动性供给本身就存在缺口的情况下,企业缴税+MLF到期促使央行重新加大中短期流动性投放力度,短期来看,央行愈发慎用降准降息等强力政策工具,沿用“逆回购+MLF”的操作组合自然成为首选。


  据交易员称,16日,银行间市场资金面继续呈现供需均衡的态势,早间大行融出规模有所收敛,主要表现为隔夜资金供不应求,7天及以上期限资金则供给充足,不过午后隔夜资金供给增多,整体恢复均衡。


  市场人士表示,央行提前超额续做MLF,有望明显缓和市场担忧,辅以公开市场适量的短期资金净投放,5月中下旬资金面问题应该很大,安稳跨月可期。

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