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投行版战略新兴板上市门槛曝光:收入1亿 市值最低10亿

发布时间:2015-06-12

       作者:证券时报 李骁


  战略新兴板临产,上市门槛的高低最为关键。证券时报·券商中国记者从市场投行界获悉战略新兴板上市门槛的最新动态。


  企业登陆战略新兴板,最关键的指标有三个:市值、收入和现金流。


  1 目标锁定海外中概企业


  上述三个指标系由境内投行在与相关管理部门沟通后,向管理部门建议设置出的一套战略新兴板上市门槛指标。


  证券时报·券商中国(quanshangcn)记者获得的该方案显示,这三个指标初步定为:


  第一类:流动性为正的企业。市值规模需达到10亿人民币(下同),收入需达到1亿元,近两年的现金流需达到3000万元;


  第二类:流动性为负的企业。市值规模需达到15亿元,收入需达到1亿元。


  据深圳一位投行人士介绍,战略新兴产业板重点锁定的目标企业客户为海外已经上市的企业,尤其具备互联网概念的企业,这些企业在海外市场已有基本的估值规模。因此,这些企业当前的市值规模也成为衡量其回归A股的指标之一。


  “10亿元至15亿元市值的海外中概股,基本可以覆盖当前在海外上市的中资企业70%-80%比重。”一位投行分析人士称, 1亿元规模的收入限定,又可将上述企业中盈利能力稍逊的企业排除在外。


  业界观察人士认为,上述这些企业,尤其是互联网企业,都有着资金流动性都不强、固定资产偏低的特征,因此在资金流动性上对上市门槛做一些灵活的调整,会有助于迎来更多潜力企业回归,包括一些流动性为负的企业在战略新兴产业板都可上市。


  据另一位接近监管层的人士介绍,战略新兴板采用差异化的上市财务标准体系、特别设置以市值为核心的财务指标组合、形成多元化标准,这些门槛设置已基本在交易所层面和证监会层面形成了共识。


  比如说市值+营业收入,允许暂时达不到盈利要求的新兴产业企业和创新产业企业上市融资,增强战略新兴板包容度。而上述这些门槛在投行人士的游说下已基本无异议了。


  基本形成的共识远不止如此,还包括差异化管理制度、上市后的持续监管和市场监察等,都会设置与主板不同的安排,在业务模式、核心竞争力、正规网址治理等方面更多考虑战略新兴板企业的特殊性,提高交易所服务战略新兴板企业的针对性。


  2 官方与行业正达成共识


  行业建议和正在逐步达成的共识如此,官方的表态呢?


  5月19日,上交所副总经理刘世安在某论坛上表示,对战略新兴板,该所计划聚焦新兴产业企业和创新型企业,采用更包容上市条件、配备差异化制度。


  4月24日,上交所副总经理徐明在出席证券时报举办的“2015中国投行高峰论坛”上表示,上交所力推的战略新兴板有三个特点:


  第一,上市正规网址产业属性上,战略新兴板聚焦新兴产业企业和创新型企业。从长远看,新兴产业是一个动态的概念,在不同的时期有着不同的内涵和外延,随着我国经济市场化改革的日益深入和经济转型的持续推进,将会涌现出许多现有产业规划和市场行业划分无法覆盖的全新行业,这些产业的发展壮大,对于我国经济增长向内需和创新驱动转变同样具有战略意义。


  第二,企业发展阶段上,战略新兴板注重处于快速成长、跨越发展阶段的企业,处于该阶段企业业务规模增长速度较快。上市不仅能够带来企业资金支持,也为企业快速发展所需的科技人才等创新要素的流动、集聚、重组搭建了比较高效的平台。


  第三,市场创新与包容上,战略新兴板企业创新能力更强、市场化程度更高。同传统产业类型相比,很多战略性新兴企业在很多方面具有较为鲜明的特殊性,盈利水平上,绝大多数战略性新兴企业因发展初期资金缺口达、投资周期长,导致长期不盈利等;从股权结构的特殊性来看,自主创新能力是这些企业长期发展的核心竞争力,实际控制人和关键员工对企业自主能创新能力的发挥至关重要;从组织构架特性看,部分互联网正规网址搭建了VRE架构,因此可以根据市场化原则,充分发挥先行先试的作用,创新性、多元化、市场化将是战略新兴板市场发展的灵魂,贯穿于市场运作的各个层面和全过程。

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